2026年7月31日，世界黄金协会（World Gold Council）发布的最新季度报告显示，全球黄金供应量已连续第三个季度出现同比下滑。二季度全球黄金总供应量降至约1130吨，较去年同期下降4%，其中矿产金产量同比减少2%，回收金供应量更是大幅萎缩7%。这一数据令市场对黄金供应端趋紧的担忧再度升温，也成为支撑金价维持高位运行的关键因素之一。
供应端全面收紧：矿产金与回收金同步走弱
报告指出，二季度全球矿产金产量约为890吨，同比减少约18吨。主要减量来自南非、澳大利亚和俄罗斯等传统产金大国。南非部分老牌矿山因矿石品位持续下降，开采成本不断攀升，部分边际产能被迫关停；澳大利亚则受到劳动力短缺和极端天气影响，多个矿区作业效率明显下降。与此同时，俄罗斯受制裁及设备进口限制影响，新项目投产进度滞后，进一步制约了产量增长。
回收金方面，二季度全球回收金供应量仅为240吨左右，同比下降7%。这一变化主要归因于金价虽处于历史高位，但消费者惜售情绪浓厚——在经历多轮上涨后，许多持有者预期金价仍有进一步上行空间，因此选择继续持有而非获利了结。此外，部分新兴市场国家由于经济压力增大，家庭可支配收入减少，废旧金饰品回收量也随之下降。
需求端韧性十足：央行购金与亚洲实物买盘构成双引擎
从需求侧来看，尽管二季度金饰消费受高金价压制有所回落，但全球央行购金步伐并未停歇。继一季度央行净购金量创历史同期新高后，二季度全球央行继续增持黄金约285吨，其中中国、波兰、新加坡等央行仍是主要买家。央行持续多元化的储备配置策略，为金价提供了稳固的托底力量。
亚洲市场方面，尽管黄金价格高企，但印度与中国在二季度的实物需求仍表现出较强韧性。印度受季节性节日和婚庆季推动，金饰消费环比回升；中国则在金条金币投资需求创下近年同期新高的带动下，抵消了部分首饰金消费的下滑。世界黄金协会中国区研究主管表示：“亚洲投资者对黄金的配置偏好正在从单纯的消费属性加速向投资属性转变，这改变了需求结构，也增强了金价的抗回调能力。”
供需缺口扩大 机构上调中长期金价预期
综合计算，2026年二季度全球黄金市场供需缺口已扩大至约55吨，而去年同期为过剩20吨。供应端的结构性收缩叠加需求端的持续旺盛，使得黄金市场进入连续第二年的“供不应求”状态。多家投资银行因此上调了年底金价预估。高盛在最新报告中指出，预计2026年底国际金价将有望挑战4400美元/盎司，而花旗银行则更乐观地给出了4500美元的目标价，其核心逻辑正是基于供给刚性约束和央行购买需求的延续。
矿山品位下降与投资不足 成制约产量关键因素
从更长期的视角来看，全球黄金矿业正面临“品质下滑”的挑战。过去十年，全球已探明黄金平均品位从约1.2克/吨降至0.9克/吨，开采难度和成本同步上升。据澳大利亚矿业咨询公司Surbiton Associates统计，2026年上半年全球主要金矿项目的资本开支同比下降了约8%，这预示着未来三年内新增产能将十分有限。矿业公司更倾向于将现金流用于股东回报而非高风险的勘探开发，导致供给弹性显著降低。
回收金供应弹性减弱 金价高位运行面临新变数
回收金一直是黄金市场的“调节器”，当金价大幅上涨时，回收金往往明显放量，从而平抑价格。然而，今年回收金供应对价格的反应明显钝化。有分析师认为，这既与新兴市场中产阶层黄金持有量扩大有关，也与部分高净值人群将黄金视为长期战略资产而非短期交易品的理念转变密不可分。回收金供应的“价格弹性缺失”，意味着未来若金价出现急涨，供应端可能难以快速跟上，从而加剧波动。
亚洲时段交易关注：关键支撑位与操作思路
从技术面看，现货黄金近期在4080-4125美元区间内震荡整理。上方压力位关注4150美元一线，若突破则可打开新一轮上行空间；下方支撑位则集中在4050美元和4010美元。今晚美国将公布6月核心PCE物价指数与当周初请失业金人数，市场预期数据将影响美联储下一步货币政策路径，进而引发金价短线波动。
对于亚洲时段交易者而言，建议密切关注北京时间上午日本央行政策会议纪要以及澳大利亚进出口数据对美元指数的影响。若美元指数出现回落，黄金有望借势突破；反之则可能继续维持区间震荡。在操作策略上，可考虑在支撑位附近分批布局多单，严格控制仓位，止损位设在4000美元下方，目标看至4150美元附近。
展望后市：供给逻辑仍将主导黄金定价
综合当前供需格局、宏观政策及地缘政治不确定性等因素，黄金市场的中期趋势依然偏强。供应端的持续收紧为金价提供了坚实的“地板”，而央行购金与亚洲投资需求的坚实增长则为金价上行注入了持续动能。尽管短期内金价可能面临美联储政策变化及美元波动带来的扰动，但在全球矿山产能扩张乏力、勘探投入持续低迷的大环境下，黄金的稀缺性溢价将愈发凸显。
正如世界黄金协会市场策略师所强调的：“黄金正从传统的通胀对冲工具演变为全球货币体系重构中的重要战略性资产。供给端的刚性约束，决定了这一轮黄金牛市的基础远比过去更加扎实。” 未来数月，无论是宏观数据还是地缘风险的变化，都可能只是金价上行途中的短暂涟漪，而供需基本面才是真正指引方向的那只手。
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