本周贵金属市场经历了一场惊心动魄的V型反转。在连续两日累计飙升逾180美元之后，国际现货黄金于8月6日亚洲时段一度重返4300美元/盎司关口，创下6月18日以来新高。然而8月7日亚盘开盘后，金价暂歇于4230-4240美元附近展开高位整理，市场目光聚焦今夜即将公布的美国7月非农就业报告——这场4300美元关口的攻防战，正等待数据给出最终方向。
一、两日狂飙180美元：三重利好共振点燃金市
回顾本轮行情，8月5日纽约尾盘现货黄金单日大涨逾4%，收报4245美元附近，创下2月3日以来最大单日涨幅；次日亚洲早盘更是一举冲破4300美元整数关口，最高触及4303美元上方，本周累计涨幅一度超过250美元。推动这轮报复性反弹的，是三重利好的密集共振。
第一重是美国就业数据接连走弱。先有6月JOLTS职位空缺从754万降至736万，后有7月ADP小非农仅增4.4万人，远不及预期的7万人及前值9.5万人。数据印证美国劳动力市场正在温和降温，市场对美联储9月加息的押注由此前的约80%骤降至53%-58%区间，加息叙事一夜之间松动，持有黄金的机会成本随之下降。
第二重是地缘局势出现缓和曙光。据新华社援引美国阿克西奥斯新闻网站报道，美国、伊朗与阿曼接近达成一项重新开放霍尔木兹海峡的临时协议，美方一度希望在8月5日宣布相关消息，伊朗外交部也表示已与阿曼就霍尔木兹海峡航运线路达成一致。受此影响，国际油价单日大幅跳水，WTI原油回落至74美元附近，布伦特原油跌至78美元一线。油价走低、通胀预期降温、美债收益率回落，这条逻辑链条瞬间打通，黄金的保值吸引力得以重估。
第三重则是全球央行购金持续托底。世界黄金协会数据显示，2026年二季度全球央行及其他官方机构合计净增黄金储备289吨，同比增长62%。中国央行已连续20个月增持黄金，上半年累计增持40.12吨，储备总量升至2346.45吨，位列全球第五。官方向实物的持续买盘，为金价构筑了坚实的底部安全垫。
二、4300美元关口：高位回撤与多空攻防
大涨之后必有整固。进入8月7日亚洲时段，现货黄金并未延续单边冲高，而是自4300美元上方回落至4230-4240美元区间震荡，亚盘日内一度失守4230美元关口。这一方面是连续大涨后的获利了结压力，另一方面则是非农数据公布前的谨慎观望情绪——多头不愿在数据落地前过度加仓，空头也不敢轻易逆势追击，盘面陷入典型的等待指引状态。
关键点位一览
- 上方阻力：4302美元一线为首要关口，进一步看4330-4340美元区域；
- 下方支撑：4220-4225美元为首道防线，4180-4185美元为第二道防线；
- 更下方关键位：4053美元前期多空分水岭，周内已放量收复并确认转为支撑；
- 趋势信号：金价收复50日均线，短期由空转多的技术信号较为明确。
多家机构提示，金价短线涨幅过快，不宜盲目追涨，等待数据与消息落地后的方向选择更为稳妥。
三、今夜非农：金价方向的终局考验
今夜20:30，美国将公布7月非农就业报告，这是决定金价能否站稳4300美元的关键变量。目前市场普遍预期7月非农新增就业在8万至9万人之间，前值为5.7万；失业率或从4.2%小幅升至4.3%。
分析师给出了三套情景推演：其一，若非农新增就业低于7万人，将坐实劳动力市场走弱的判断，强化美联储政策转向预期，金价有望重新冲击4300美元，并进一步剑指4360美元乃至4418美元；其二，若非农落在市场基准预期的8-9万区间，金价大概率在4200-4300美元箱体内高位震荡，等待8月12日CPI数据的进一步指引；其三，若非农意外高于10万人，则不排除金价重回4200美元下方，回踩4170-4180美元支撑，甚至测试4053美元的可能。由此可见，今晚的数据不仅关乎短线方向，更将影响市场对9月议息会议的整体定价。
四、央行购金与ETF回流：中长期托底逻辑强化
在本轮行情的背后，央行购金构筑的底部安全垫功不可没。除了中国央行连续20个月增持外，韩国央行时隔13年首次恢复购金计划，据韩媒报道其计划采购国内精炼金条，并在二季度已少量购入黄金ETF；2025年全球最大黄金买家波兰央行则计划2026年购入150吨黄金，将储备提升至700吨。世界黄金协会调查显示，45%的受访央行预计未来一年内将增加自身黄金储备，比例创下历史纪录，89%的受访央行认为全球官方储备将在未来12个月内继续增长。
与此同时，全球黄金ETF资金流也出现回暖迹象。7月以来全球黄金ETF由流出转为净流入，截至7月24日持仓量环比6月底增长14.7吨，单周净流入18.12吨；SPDR黄金ETF持仓在8月初继续攀升。机构普遍认为，在去美元化与地缘博弈长期化的大背景下，官方部门与机构资金的持续配置，为金价提供了坚实的中长期支撑。
五、白银铂金同步走强：贵金属板块全面回暖
黄金的强势也带动了整个贵金属板块。8月5日现货白银同步大涨4.12%，报收62美元/盎司上方，COMEX期铜上涨1.47%；费城金银指数单日大涨6.86%，ARCA金矿开采商指数涨幅更达7.33%。港股黄金股亦集体爆发，赤峰黄金、灵宝黄金、山东黄金等纷纷大涨。国内市场方面，品牌金饰价格大幅上调，老庙黄金足金报价1299元/克，单日上涨63元，周生生、老凤祥单日涨幅也在56-58元不等，足见零售端对金价上涨的敏感反应。
有机构同时提示，白银、铂金此轮上涨更多依赖技术面与情绪面驱动，缺乏扎实的基本面逻辑背书，波动风险较黄金更大。投资者在关注金银比价修复机会的同时，也需警惕高位追涨的回撤风险。
结语：回归上行通道，但过程难言一帆风顺
综合来看，本轮金价从4000美元附近快速拉升至4300美元上方，是数据、地缘与资金三重因素共振的结果，前期深度回调所积累的投机泡沫也得到一定释放。中信证券大类资产团队认为，黄金仍处于2015年开启的大牛市之中，美国联邦赤字攀升、地缘矛盾长期化、央行持续购金三大长期逻辑并未改变，4000美元附近大概率是本轮底部区域，年内金价有望重回上行通道。
但正如多家机构提醒的，多重利好并不代表牛市会直线演绎。霍尔木兹海峡临时协议尚未最终敲定，地缘变量随时可能反复；美联储内部仍有鹰派声音，理事库克即表示若通胀回落趋势未恢复将支持加息。短期而言，今夜非农、8月12日CPI与8月26日PCE将是检验政策转向成色的三块试金石。对亚盘投资者而言，把握4300美元攻防的节奏，比押注单边方向更具现实意义——毕竟，震荡才是当下市场最确定的主旋律。
