有色金属市场回暖 白银有色上半年业绩扭亏为盈的深度解析

关键词：白银有色；扭亏为盈；有色金属；贵金属；市场价格；行业分析

引言

2026年7月，白银有色集团股份有限公司（以下简称“白银有色”）发布2026年上半年业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润实现同比扭亏为盈。这一积极信号不仅反映了公司内部经营策略的调整成效，更折射出有色金属及贵金属行业整体回暖的宏观趋势。在全球经济复苏预期增强、供需格局重塑以及地缘政治风险持续扰动的背景下，白银有色凭借核心产品的价格上行，成功扭转了此前亏损的局面，为市场注入了一剂强心针。本文将从行业背景、公司基本面、市场驱动因素及未来展望等维度，深入剖析白银有色扭亏为盈的背后逻辑。

一、有色金属及贵金属价格上行：宏观与微观共振

1.1 全球经济复苏预期带动需求回暖

进入2026年以来，全球主要经济体——尤其是中国、美国及欧盟——逐步消化了前期的通胀压力，制造业PMI指数出现企稳回升迹象。基础设施建设、新能源产业（如光伏、风电）及电动汽车领域的扩张，持续拉动铜、铝、锌等基础金属的需求。同时，黄金、白银等贵金属作为避险资产，在美联储政策转向预期及地缘政治不确定性加剧的环境下，获得资金青睐，价格中枢稳步上移。

1.2 供给端约束加剧价格弹性

近年来，全球有色金属矿山资本开支增速放缓，新矿山投产周期延长。以铜为例，部分大型矿山的品位下降、劳工罢工及环保政策收紧，导致精矿供应持续偏紧。白银有色作为国内重要的多金属采选冶企业，其主营产品（包括铜、铅、锌、金、银等）恰好受益于这一“供需错配”格局。当市场价格上升时，公司能够迅速通过自有矿山和冶炼产能释放利润。

图：2026年上半年主要有色金属价格走势示意图（来源：公开数据整理）

从图中可以看出，铜、锌、白银等品种价格均较2025年同期有明显涨幅，这为白银有色的业绩反转提供了坚实的外部支撑。

二、白银有色：从亏损到盈利的“减压阀”在哪里？

2.1 产品结构优化：核心品种贡献主要利润

白银有色拥有完整的“采矿—选矿—冶炼—精深加工”产业链，产品涵盖铜、铅、锌、金、银、硫酸等。2026年上半年，公司重点加大了高附加值产品的产销比例。例如，白银冶炼产能的利用率提升，使得贵金属板块收入占比显著增加。由于金银价格的涨幅通常高于铅锌，这直接改善了公司的综合毛利率。

此外，公司对经营策略进行了调整：通过套期保值工具锁定部分产品的生产成本，减少价格波动对利润的侵蚀；同时，压缩非核心业务开支，提升资金周转效率。这些内部改革措施与外部价格上行形成了正向共振。

2.2 成本管控与矿山复产：内生增长动能显现

白银有色在2025年末完成了部分矿山的技改工程，使得选矿回收率提升、单位生产成本下降。加之2026年上半年能源及辅料价格相对稳定，公司的加工成本同比有所降低。更重要的是，公司旗下部分矿山在2025年因环保整改而停产，2026年恢复生产后，自产矿比例提高，减少了对外购原料的依赖，从而获得了更高的利润留存。

2.3 财务指标改善：从预告看具体数据

根据公司公告，2026年上半年预计实现归属于上市公司股东的净利润为正值（2025年同期为亏损）。尽管具体数字尚未完全公布，但通过行业可比公司业绩和价格弹性测算，铜、锌、银三种产品的价格上涨贡献了主要增量利润。尤其需要指出的是，白银有色的铜冶炼业务在2025年因加工费低迷而承压，2026年加工费小幅回升，叠加副产品硫酸等价格稳定，整体亏损面明显收窄。

三、多因素交织：市场为何持续看好有色金属板块？

3.1 政策红利：绿色转型与基建投资

中国“十四五”规划及“双碳”目标下的能源结构转型，催生了大量铜、铝、锌等金属需求。白银有色所处的甘肃省及西北地区，正是国家新能源基地建设的重要区域，公司产品可就近供应风电、光伏组件企业。此外，国家推动的城中村改造、水利工程等基建项目，也为锌、铝等建材类金属提供了支撑。

3.2 贵金属的避险价值回归

2026年上半年，全球通胀预期虽有所降温，但地缘政治风险（如局部地区冲突、贸易壁垒）仍推动资金流入黄金、白银市场。白银有色的银矿产量在国内名列前茅，且银价在光伏产业（白银作为光伏银浆原料）需求的拉动下，涨幅一度超过黄金。这种“工业+金融”双重属性，使得白银有色在贵金属板块中具备独特的竞争优势。

3.3 行业集中度提升：龙头公司受益

近年来，国内有色金属行业面临环保、安全生产等监管趋严，中小矿山加速出清，市场份额向大型国企和上市公司集中。白银有色作为甘肃省国资委控股的上市公司，在资源获取、融资能力、技术升级等方面具备优势，能够在行业洗牌中巩固地位。

四、风险与挑战：业绩持续性需关注哪些变量？

尽管白银有色上半年取得了扭亏为盈的成绩，但投资者仍需关注以下潜在风险：

1. 价格波动风险：有色金属价格受宏观经济、美元走势、地缘政治等多因素影响，若下半年需求不及预期或美联储超预期加息，价格可能回调，侵蚀公司利润。
2. 成本压力：能源价格、环保投入、人工成本等长期呈上升趋势，若内部降本措施无法充分对冲，毛利率可能承压。
3. 矿山产量不确定性：公司部分矿山处于高海拔或复杂地质区域，生产可能受天气、安全事件等扰动，影响实际产量。

五、结论与展望：白银有色的“下半场”如何演绎？

整体来看，白银有色2026年上半年实现净利润同比扭亏为盈，是行业周期上行与公司内生改善共同作用的结果。从短期看，铜、锌、银价格仍处于相对高位，公司下半年业绩有望延续向好态势；从中长期看，公司在绿色产业相关的金属需求、贵金属避险价值以及资源整合方面具备成长空间。

但市场也应清醒认识到，有色金属行业具有典型的周期性特征，企业不能单纯依赖价格上涨，而需要通过技术创新、成本管控、产业链延伸来构建核心竞争力。白银有色若能在未来持续优化产品结构、提升矿山产能利用率，并在新能源材料领域（如铜箔、银浆等）寻求增量，则其业绩的可持续性和抗风险能力将显著增强。

对于投资者而言，白银有色的扭亏为盈标志着公司经营拐点的出现，但后续需密切跟踪季度财报中的产量、成本及价格变化，以判断这一趋势能否转化为持续的价值增长。在行业东风与自身努力的共同助推下，白银有色正站在一个新的起点上，其未来的发展值得市场持续关注。